投资机会与挑战 通讯行业周报：好意思国文牍对华投资截止，聚焦硬科技投资契机

（以下内容从德邦证券《通讯行业周报：好意思国文牍对华投资截止，聚焦硬科技投资契机》研报附件原文摘录）投资要点：1.投资策略1.1中好意思科技博弈激化，好意思国谢透彻华半导体、AI等范围进行投资。好意思国政府10月28日文牍，截止好意思国企业和好意思国东谈主在半导体、东谈主工智能（AI）和量子范围向中国投资的新规将从2025年1月起成效。把柄此前公布的摘要，细目了内容并作念出了最终决定。但愿防护有可能用于军事的顶端技巧通过民间投资流入中国。咱们判断，这次好意思国战略更新标记着中好意思科技博弈的进一步激化，同期也将为我国国产替代，尤其是军事过甚他范围的顶端技巧提供更多高涨空间。1、中东传呼机事件、英特尔安全问题以及精密舆图数据流露事件透露国际供应链存在确切度风险，关于国内敏锐、顶端范围进行国产替代存在必要性；2、《北斗范畴应用三年活动办法（2023-2025）》要求2024-12-31前停用通盘不支柱北斗的物联网装备，在2025-12-31前将通盘GPS＆北斗双模物联网装备替换为单北斗拓荒。此外，重庆、武汉也曾分辩反应，并出台地方性战略相沿北斗范畴化应用；3、2020年，中国电信将宇宙产化行状器单独列入招标目次，过去采购的国产化行状器占比约20%。随后在2021年的集采中，将国产化比例提到26.7%。在2023年的AI行状器集采中，国产化的比例接近50%。2024年集采则达到67.5%。1.2中好意思科技博弈深入产业，基础供应链难以脱离中国。连年来中好意思科技博弈在反复拉锯中渐渐深化到基本供应链层面。从本色发生的事件判断，以苹果为代表的公司曾尝试将产业链搬向东南亚。但最终排除娇傲基础供应链或难以脱离中国，且我国内需刚劲，足以面临产业链外迁留住的产能空缺：1、苹果产业链外迁：2019年，立讯精密拟透过全资子公司ICT-LANTO以自有资金增资其全资子公司越南立讯，以其为主体进行智能可穿着拓荒居品的产能扩建；2019年6月，《日经亚洲评述》报谈称，苹果公司正准备重组供应链，并已要求其主要供应商评估将15%至30%的产能从中国颐养至东南亚的本钱影响。2、外迁产业回流：2023年，库克探询立讯精密嘉善工场Apple Watch产线，或标明东南亚扩产进程并不堪利。2024年，苹果向印度颐养产业链经过并不堪利，将部分产能转回中国，比亚迪、立讯精密等厂商也曾加入iPhone16供应链。3、国产需求填补产业链外迁空缺：苹果将部分产业链从中国外迁后，部分关系公司功绩承压，但开释出来的产能很快被国产需求填补。1.3中好意思科技博弈拉锯深化，催生“硬科技”范围投资契机。跟着中好意思科技博弈的拉锯深化，冲突范围渐渐深入。咱们判断以算力、卫星互联网为代表的“硬科技”范围将成为接下来两边博弈的重点，也将催生相应的投资契机。1、2023年好意思国商务部工业和安全局（BIS）公布新的先进打算芯片、半导体制造拓荒出口管制轨则，截止中国购买和制造高端芯片的材干，并将中国GPU企业过甚子公司列入了实体清单。高端算力卡A100、A800、H100等均在截止范围内；2、SpaceX公司“星链”办法瞻望辐射4.2万颗卫星，也曾辐射卫星6700多颗，在轨行状运行超4700颗，轨谈资源稀缺，竞争也曾投入尖锐化阶段；3、华为910B（对标A100）也曾发布，910C（对标H200）离上市不远。华尔街日报、路透社报谈，910C初步订单数目可能进步7万片，总价值约20亿好意思元；4、我国卫星互联网办法中，中国星网和上海垣信各有1.3和1.5万颗卫星辩论，数目上足以和“星链”分庭抗礼。此外，我国“千帆星座”也曾以一箭18星辐射两次，咱们判断我国卫星互联网建造也曾投入航班化辐射阶段，进程上将渐渐开动对SpaceX的追逐；5、我国放开电信升值业务对国际截止，部分公司如特斯拉、西门子数字医疗科技等公司也曾预填通知表格，或酿成国表里算力产业链的新“缓冲区”。2.行业要闻2.12024-2027年全球卫星物联网收入将翻一番。10月31日，瞻博集合商议公司的最新商议发现，全球卫星物联网总收入将从2024年的29亿好意思元增长到2027年的58亿好意思元。论说将这一大幅增长归因于偏远地区和强健地带（如采矿业和海运业）对物联网联接的需求日益增长，而传统的大地集合无法简陋无礼这些需求。论说指出，卫星集合的安全性是行状提供商必须处理的关键问题。论说预测，大地集合和卫星集合整合后产生的集合架构将为欺骗者创造新的挫折载体和契机。要结尾卫星物联网的一齐优势，MNO（迁移集合运营商）和SNO（卫星集合运营商）必须投资于强健的集合安全处理决策，以保护卫星和大地技巧之间传输时的集合流量。卫星通讯为物联网处理决策增添了另一层复杂性，需要保护的接入点愈加平凡，从而加多了集合的脆弱性。该商议预测，到2030年，政府和国防将成为卫星物联网行业中占比最高的垂直阛阓，占收入的20%以上。商议论说作家指出："行状提供商需要在其集合的各个层面镶嵌集合安全，以保护与政府和国防关系的高敏锐流量。将这部分收入再投资于先进的集合安全处理决策，如QKD（量子密钥分发），这关于劝诱改日三年瞻望将破耗35亿好意思元的关键垂直行业至关紧要。（C114通讯网）本商议效率指出了卫星互联网的落地场景，以及寰宇集合一体带来的潜在集合安全问题。建议重点暖和：航天环宇、佳缘科技、国博电子、铖昌科技等。2.2苹果Apple Intelligence发布。10月28日，苹果公司在好意思国官网发布公告文牍开动面向好意思国用户推送iOS18.1郑再版的更新。除了苹果手机用户外，iPadOS18.1和macOS Sequoia15.1的更新也在周一推出，合乎条目的平板和电脑用户也能同步用上苹果AI。苹果此前暗意，本年12月会加多英国、澳大利亚等国的腹地化英语支柱，后续华文、印度英语、法语、德语、日语等话语的“苹果智能”将会在来岁接续推出。并明确预报在12月的系统更新中，将会推出更多AI功能。包括用户不错选拔在写稿器具和Siri上使用ChatGPT，径直在苹果app里用上起原进的多模态聊天机器东谈主。（C114通讯网）苹果AI的慢慢落地标记AI向端侧应用落地的进展持续鼓励。算力需求或进一步提高，关系末端产业链也可能迎来需求增长。建议重点暖和中兴通讯、紫光股份、华丰科技、光迅科技等。2.3国度数据局召开大家数据资源开发哄骗使命部署会。10月28日上昼，国度数据局在山东济南召开会议，文牍启动“国度数据局重点谈论示范场景”建造，并就作念好下一步重点使命提议要求。会议要求，作念好大家数据资源开发哄骗使命，一是要准确主办战略取向，宝石大家数据的公益属性，提高大家数据使用效益，强化合规络续，统筹好发展和安全。二是要久了主办轨则和方法，把住数据资源化这个重点，鼓励供需两头协同发力，推动大家数据应用改造，茂密数据产业发展生态。三是要切实提高实绩实效，效用收拢大家数据资源登记、授权运营、价钱酿成机制等重点方法，加强探索改造，强化资源保险，切实爱戴数据安全，充分开释大家数据的成分价值。“国度数据局重点谈论示范场景”建造任务：从现时开动到2025年底，国度数据局将会同谈论行业专揽部门，诱导各地数据络续部门，舒服推动供需对接、部省协同，每季度发布一批重点谈论的数据应用示范场景，缓助酿成一批企业、民众可感可及的应用效率，打造一批可复制、可实施的开发哄骗模式。国度国防科工局，国度医保局，文化和旅游部等14个部门，以及安徽、广东等地方启动建造的“统筹民商卫星数据，助力防灾减灾”“改造医疗保险‘支付+核保+监管’”“旅游景区入园便利与客流监测”“数据驱动低空经济多范围创造场景打造”等级一批18个示范场景厚爱发布。（通讯产业网）。国度开动推动大家数据资源的开发哄骗，将为数据金钱估值及入表提供精良的践诺相沿。建议重点暖和：中国迁移、中国电信、中国联通、东方国信、天源迪科、亚信科技等。2.4三个省市地方政府发布低空经济发展方略。近日，内蒙古自治区、嘉兴市、沧州市谈论部门发布战略相沿低空经济发展建造。10月28日，内蒙古自治区交通运载厅印发《内蒙古自治区低空物流高质地发展实施决策（2024-2027年）》。《决策》提议，到2027年底，全区低空空域充分开释，低空物流基础设施灵验掩饰，低空物流业务初具范畴，典型场景充分应用，支线物流常态化运行，试点示范效果显耀。辩论建造500个无东谈主机自动机场和垂直起降场，结尾主要行状区域通讯、导航、监视信号全掩饰，具备低空物流功能的通用机场力争达到29个以上。拓展城市即时配送、医疗配送、农畜鲜嫩居品配送、救急物质运载、交通未便等零碎地区物流、支线物流6类应用场景，打造15个低空物流应用场景样板形态，开放10条常态化低空物流航路。10月28日，浙江嘉兴市政府办公室印发《嘉兴市推动低空经济高质地发展实施决策（2024-2027年）》。指出：到2027年，建成各样低空航空器起降场（点）150个以上（其中大家无东谈主机起降场15个以上）、试飞测试场2个以上，开工建造平湖通用机场，开放各样低空航路100条以上；建成航行营地5个以上，开放低空旅游杰作航路8条以上；全市低空航行量进步45万小时/年；力争低空经济范畴打破20亿元。10月23日，河北沧州市发展改革委就《沧州市推动低空经济高质地发展几许设施》公开征求主见。围绕拓展低空经济应用场景、壮大低空经济中枢产业、完善低空基础设施建造、加大低空科技改造力度、强化各样成分相沿保险等五方面提议18条支柱设施。低空大地基础设施建造方面，支柱合乎条目的形态通知地方政府专项债、超长久国债等战略性金融器具。支柱有条目的口岸船埠、高速公路行状区和快递分配中心参与低空基础设施建造检阅。（微信公众号：低空经济不雅察）自中央政府提倡低空经济以来，已有多个省、市级地方政府反应。本次三地发布关系文献标明我国低空经济建造仍在探索前进经过中。建议重点暖和：中兴通讯、通宇通讯、盛路通讯、华平股份、中科创达等。3.本周回来及保举组合3.1本周回来：本周通讯(中信)下落2.86%，同期上证指数下落0.84%，深证成指下落1.55%，创业板指下落5.14%，沪深300下落1.68%。从板块来看，光纤指数下落3.85%，IDC跌幅2.76%，射频及天线本周跌幅4.58%，光模块（CPO）指数跌幅2.06%。AI算力指数本周下落2.31%，东数西算指数下落4.13%，卫星导航指数下落4.17%；专网范围标的佳讯飞鸿下落3.59%，海能达涨幅31.78%。本周通讯板块施展出深度回调态势，走势弱于大盘。重点暖和国产算力、卫星互联网、数据成分、低空经济所在投资契机。周涨幅前十：会流通讯（39.14%）、海能达（31.78%）、波导股份（30.75%）、*ST通脉(27.61%)、大唐电信（22.73%）、精伦电子（19.37%）、德科立（19.11%）、光迅科技（17.06%）、剑桥科技（12.67%）、国盾量子（11.27%）；周跌幅前五：光库科技(-15.03%)、宜通世纪(-14.38%)、有方科技(-13.57%)、大富科技(-13.34%)、久盛电气（-12.91%)。3.2下周暖和：国产算力、卫星互联网、数据成分、低空经济：华丰科技、菲菱科念念、申菱环境、高澜股份、佳缘科技、航天环宇、盟升电子、亚信科技、东方国信、天源迪科、中兴通讯、通宇通讯、盛路通讯、华平股份、中科创达等。3.3长久暖和：运营商：中国迁移、中国电信、中国联通；通讯基建：中国铁塔；主拓荒：中兴通讯、人烟通讯；北斗：华测导航、振芯科技；军民交融：七一二、盛路通讯；数字货币：楚天龙；物联网：移远通讯、好意思格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力求、英维克；光模块：中际旭创、天孚通讯、光迅科技、博创科技、源杰科技；海优势电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。数据成分：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科迁移、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。风险指示：运营商集采进程不足预期；上游芯片受控影响居品请托；企业辩论本钱高涨；我邦交易航天发展速率不足预期；AI算力需求不足预期。