投资机会与挑战 交银海外：看护好意思团-W“买入”评级 主义价226港元

交银海外发布策动答复称，看护好意思团-W（03690）“买入”评级，此前预期保抓不变，瞻望好意思团2025年净利润增速~25%，对应0.9倍PEG，并辩论回购影响，逶迤主义价至226港元。

交银海外主要不雅点如下：

2024年3季度事迹：

收入936亿元（东说念主民币，下同），同比增22%，高于该行/机构一致预期1%/2%，其中中枢交易/新业务增20%/29%。逶迤后净利润同比增124%，净利率14%，较昨年同时普及6.2个百分点。中枢交易逶迤后运渔利润率21%，略好于该行预期的20%，同比普及3.5个百分点，收货于竞争平时下用户补贴和配送资本着落及告白变现普及。

事迹重点：

1）外卖同比增速：利润>收入>单量，因告白变现普及、用户补贴逼迫及远距离/夜间/大件订单占比上涨对配送收入的结构性改善。该行估算UE

1.3-1.4元/单，同比普及但环比因季节性身分着落。2）闪购单量同比增近35%，用户数和往复频次双位数增长，界限效应下持续结束盈利。3）到店酒旅订单量同比增50%+，GTV/收入增速~25%。

事迹郑重增长，恒久积贮的行业运营训戒及流量和口碑还是好意思团的中枢竞争力。

该行瞻望2024/25年收入增速22%/15%，其中中枢交易收入增21%/17%，外卖业务收入增速快于单量，闪购商户供给丰富，抓续带动界限和收入增长，并进一步开释利润，到店酒旅受行业逾越上风及神会员运营拉动单量及收入普及。瞻望新业务2024/25年增速25%/9%，业态丰富并启动孝敬利润，小象超市等零卖仍稳步膨胀中，收入增速应有上调空间，前置仓、分享单车的健康运营也将进一步缓解优选压力。

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