分析 电子行业计议：电子Q3事迹分化，转念AI驱动+苹果链标的

（以下实质从国金证券《电子行业计议：电子Q3事迹分化，转念AI驱动+苹果链标的》研报附件原文纲领）1~3Q24电子营收同增17%、利润同比增长38%。电子行业2024年前三季度杀青营收24268亿元，同增17%，归母净利润1028亿元，同增38%。24Q3营收为8400.66亿元，同减10.03%，环减2.12%，归母净利润为283.68亿元，同减2.57%，环增1.82%。2024年前三季度毛利率15.8%，同比+0.4pct，净利率4.1%，同比+0.4pct。24Q3毛利率15.7%，同比-0.7pct，环比+0.0pct，净利率4.1%，同比-0.4pct，环比-0.2pct，盈利身手24Q3基本稳固。全体来看，电子三季度事迹出现分化，AI云表算力需求捏续繁荣，带动PCB板块事迹捏续增长，其中AI相关公司同环比增长刚劲；苹果iPhone16积极备货，固然有汇兑亏欠的影响，然而苹果链中枢公司营收和利润保捏了同比隆重增长；半导体芯片板块营收和利润同比积极改善，库存进一步镌汰。提倡转念AI驱动、苹果链、半导体开采/材料及有积极改善的芯片细分标的。受益AI云表刚劲需求及周期复苏，PCB板块事迹靓丽。AI云表带动了AI工作器、交换机、光模块等需求，PCB板块受益明显，重叠下贱多个边界需求回暖，PCB板块前三季度快速增长。2024年上半年营收1678亿元，同增19%，归母净利润124亿元，同增25%。24Q3营收为622亿元，同增11%，环增10%，归母净利润为47亿元，同增9%，环增5%。其中AI相关度较高的沪电股份、生益电子事迹快速增长。消耗电子Q3营收安靖，看好苹果转变受益产业链。24H1营收11575亿元，同比+20%；归母净利474亿元，同比+17%。24Q3营收4491亿元，同+5%，归母净利润192亿元，同-14%。苹果产业链公司事迹隆重增长，中式了9家苹果营收占相比高的代表性公司，前三季度营收3821.55亿元，同增18.19%，归母净利润241.12亿元，同增11%。24Q3营收1509.27亿元，同增20.10%，环增31.99%，归母净利润95.28亿元，同增7.91%，环增62.73%。苹果硬件转变和成长趋势渐渐明晰，本年iPhone16初步融入AI，端侧模子捏续升级，来岁IPhone17有望迎来硬件及端侧AI大转变，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果将捏续打造芯片、系统、硬件转变及端侧AI模子的中枢竞争力。半导体开采营收及利润环比改善。2024年前三季度营收为474亿元，同增39%，归母净利润为86亿元，同增27%。24Q3营收为186亿元，同减16%，环增18%，归母净利润为35亿元，同减24%，环增10%。外部制裁升级催化自主化进度，AI引颈新一轮转变周期，带动AI芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，重叠周期复苏预期，国内晶圆厂扩产笃定性强，有望捏续逆周期扩产，推动重要中枢产线成就和开采国产化。IC库存压力捏续镌汰。计议板块2024年前三季度杀青营收751亿元，同增12%，归母净利润83亿元，同增64%。24Q3营收264亿元，同增7%，环增0.5%，归母净利润31亿元，同增47%，环减1%。计议厂商库存周期23Q1启动镌汰，24Q2、24Q3库存月数分辨为6.1、5.7，库存压力捏续镌汰，存储板块受到AI云表刚劲需求及终局需求回暖拉动。其他板块：电子化学品/电子元件/汽车电子/光学光电子/其他电子24前三季度营收为435/2006/2814/5271/1204亿元，同比+10%/+17%/+12%/+6%/+36%；归母净利41/169/148/55/31亿元，同比16%/38%/29%/240%/16%。各细分板块24Q3营收分辨为129/740/1101/1814/184亿元，同比-44%/+12%/+19%/-5%/-65%，归母净利润11/63/59/24/10亿元，同比-50%/+11%/+29%/扭亏/-7%。投资提倡大模子捏续升级，算力需求不停晋升，带动AI芯片、AI工作器、光模块、交换机等需求高景气，中永恒来看，AI有望给消耗电子赋能，带来换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。风险教唆需求复原不足预期的风险；AI推崇不足预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。