投资机会与挑战 “雪王”上市，坚苦深沉
蜜雪冰城：上市后更难走的路
蜜雪集团上市首日大幅高开超30%，总市值逾千亿港元。的确能靠上市解脱增长窘境吗？加盟商生涯压力越来越大，该怎样维系超4.6万家门店的普遍体系？极致性价比还能撑多久，在竞争尖锐化的新茶饮阛阓，怎样守住我方的“护城河”？
图源：Wind
2025年3月3日，蜜雪冰城淡雅登陆港交所，成为“新茶饮第四股”。成本阛阓的狂热认购，推高了它的市值。
已毕上昼11点59分，蜜雪冰城股价为283.6港元，高潮40.05%，对应总市值约为1069亿港元。
关系词，这家民众门店最多的新茶饮企业，正在面对前所未有的挑战。往日，它靠极低的加盟门槛、压低供应链成本、马上铺设门店，打造了行业畛域第一的领土。关系词加盟商在越来越强烈的里面竞争中苦苦拒抗、家具鼎新乏力等问题，让廉价策略的招引力正被阛阓快速耗尽。
这场上市盛宴，概况能为蜜雪冰城带来资金输血，但确凿的问题并未科罚。怎样优化加盟体系，晋升单店盈利才调？怎样轻视家具同质化的瓶颈，找到新的增长弧线？如安在价钱战泥潭中杀出重围，构建品牌的永久价值？
蜜雪冰城上市，
加盟商在盛宴中“苟活”
蜜雪冰城的交易形状永久以来依赖加盟商“输血”，这种形状鼓励了其迅猛推广，使其在短技能内成为门店数目最多的新茶饮品牌。
关系词，跟着阛阓有余、门店密渡过高、竞争加重，加盟商的生涯压力逐步加大，蜜雪冰城的增长形状也面对挑战。
2024年前三季度，蜜雪冰城营业收入和净利润分辨为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。
图源：蜜雪冰城招股书
其中，“商品和配置销售”收入为182.2亿元，毛利率达31.2%，占比为总收入的约97%。
对此，蜜雪冰城在招股书中默示，“咱们的主要客户为加盟商，咱们的绝大部分收入来自于向加盟门店销售商品及配置。”
这种依靠加盟体系复古功绩增长的形状，使得蜜雪冰城将运筹帷幄风险在某种经由上转嫁给了加盟商。关系词，跟着阛阓竞争尖锐化，加盟商的盈利才调冷静着落，压力不休积蓄。
蜜雪冰城的加盟商面对着单店营收下滑、运筹帷幄成本上升、门店同质化竞争强烈等问题，很多加盟店的生涯景色并不乐不雅。
尤其是原材料价钱的抓续攀升，加盟商的利润空间被进一步挤压。其中，柠檬、奶粉等巨额商品价钱三年涨幅超40%，而蜜雪冰城的廉价策略使得门店又难以通过加价转嫁成本。
不外，蜜雪冰城的“加盟依赖症”，令其仍然抓续开新店，尽管一些新店不仅莫得带来全体功绩晋升，反而导致现存阛阓竞争愈加强烈。
比喻，一些区域出现了过度密集布局的情况，甚而一条街说念上开设有三到四家蜜雪冰城，导致客流散布，加盟商之间酿成“内卷”竞争。
与此同期，蜜雪冰城的区域保护战略进一步“开闸”，新店不错在老店200—300米畛域内开设，这使得很多老店的客流被新店分流，盈利空间进一步被压缩。
更雄伟的是，在研发和家具鼎新方面，蜜雪冰城的插足较低。2024年前三季度，蜜雪冰城的研发插足为6580万元，占其总收入的0.3%。有限的研发插足背后，则是蜜雪冰城永久依赖柠檬水、珍珠奶茶、冰淇淋三款中枢大单品，在新家具鼎新方面轮番较为冷静。
图源：蜜雪冰城招股书
家具鼎新冷静的情况下，消费者的海涵着落，品牌招引力冷静削弱，进一步加重了门店销售额的下滑。
面对种种挑战，蜜雪冰城的增长形状或存赫然隐忧。固然门店推广仍在不竭，但单店盈利才调着落、加盟商运筹帷幄压力加重、廉价竞争策略受阻等问题冷静泄露。
成本阛阓敲钟，
蜜雪冰城隐忧浮现
蜜雪冰城的欣喜上市之后，恭候它的概况是压力和锻真金不怕火。尽管成本阛阓对其畛域和增长后劲抱有期待，但履行的运筹帷幄环境却充满挑战。
加之港股阛阓对新茶饮企业的估值普遍低迷，即使告捷上市，能否带来永久的增长复古，仍待不雅望。
以奈雪的茶、茶百说念、古茗为例，已毕2025年3月3日11点59分，奈雪的茶股价依然从19.8港元的刊行价跌至1.96港元，市值仅33亿港元；
2024年1月上市的茶百说念，从18港元的刊行价跌至9.74港元，市值约为144亿港元；
而2024年3月上市的古茗为例，则从刊行价19.8港元跌至11.24港元，现时市值约为265亿港元。
尽管三家在加盟、自营形状上各有千秋，但普遍股价低迷的步地，则反应出成本阛阓对新茶饮行业全体的审慎作风。
事实上，关于新茶饮赛说念，投资者并不仅仅看品牌推广速率，更关注单店盈利才调和可抓续增长后劲，而在这方面，蜜雪冰城仍需向阛阓评释我方。
上市募资是企业发展壮大的必由之路，但并不行透顶窜改蜜雪冰城现时的窘境与瓶颈，即，加盟商的生涯景色和盈利才调。
此外，食物安全问题是蜜雪冰城上市后需要高度关注的隐患，因为上市后的阛阓监管和投资者对此的关注度会抓续晋升，可能进一步放大企业的运筹帷幄风险。2024年，北京市消费者协会访问发现，北京16家蜜雪冰城门店存在食物安全问题。
图源：齐门食物安全周刊公众号
蜜雪冰城的上市对其而言更像是一剂“强心针”，令其在成本阛阓的“浸礼”下，科罚中枢问题、缓解运筹帷幄压力，并借助上市效应进一步晋升加盟门店数目以及利润和阛阓份额。
关系词，成本阛阓关于企业的永久价值更为关注，上市并非绝顶，而是更高运筹帷幄料理圭表的初始。
上市后挑战重重， 蜜雪冰城怎样破局？
蜜雪冰城若要在上市后确保赢得成本招供、保抓永久竞争力，有必要在加盟门店创收、供应链整合、家具研发机制、国外阛阓拓展及食物安全料理等方面进行深度谋变，鼓励交易形状的优化和升级。
淌若蜜雪冰城不行有用科罚加盟商盈利、家具鼎新、阛阓竞争等“卡脖子”的问题，那么即使上市，也可能面对股价低迷、投资者信心难振的局面。
与其寄但愿于成本阛阓的助力，蜜雪冰城更应当从交易形状和运筹帷幄策略上进行疗养，以确保企业的永久可抓续增长。
因为，蜜雪冰城有必要法则遏抑门店推广节律，优化选址策略，幸免祛除商圈内过度布局。与此同期，蜜雪冰城应试虑缩短加盟商的进货成本，借助自己的供应链整合才调，为加盟商提供更具竞争力的原材料价钱，使其在保抓廉价策略的同期，也能得回合理利润。
相较于不竭依赖单纯的门店推广鼓励营收增长，蜜雪冰城更应当关注怎样提高单店收益，增强单店的盈利才调和阛阓竞争力。
在供应链料理方面，蜜雪冰城固然依然具备较强的整合才调，现在其无数原料由自有工场坐蓐，异日若能进一步晋升自有坐蓐占比，或将能够更有用地遏抑成本，减少外部原材料价钱波动带来的种种影响，晋升阛阓竞争才调和门店盈利才调。
不得不承认的是，家具鼎新的不及，是蜜雪冰城在异日发展中必须正视的问题。面对竞争敌手的不休“恋新忘旧”，蜜雪冰城若要保抓阛阓招引力，必须加大研发插足，将研发用度进一步晋升，从而有用鼓励家具万般化升级。
图源：蜜雪冰城招股书
全体来看，蜜雪冰城的异日增长不仅依赖于上市所带来的成本加抓，更需要从交易形状和运筹帷幄策略上进行深眉目矫正。借上市之机，优化交易形状、晋升供应链料理才调、加大众具鼎新力度并强化食物安全和里面料理等，才是其保抓永久竞争力的谬误。
上市，仅仅蜜雪冰城发展的一个新最先。确凿决定其能否褂讪市风光位的，是在交易形状上的全面改进。淌若蜜雪冰城不行进行有用矫正，仍然依靠加盟商“输血”和廉价策略“守山河”，最终可能会堕入增长停滞甚而“山河”不保的窘境。
蜜雪冰城的挑战，才刚刚初始。
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