分析 肖钢: 发展耐烦老本需要细腻的生态环境

1月11日，在第二十九届（2025年度）中国老本市集论坛上，中国证监会原主席肖钢就发展耐烦老本发表我方的念念考。他说，发展耐烦老本是系统工程，需要进一步深切体制机制转换，有序扩大轨制性通达，完善基础轨制，统筹合营战略体系，构建一个细腻生态环境。

“科研团队有耐烦，企业创始东说念主有耐烦，出资东说念主有耐烦，战略有耐烦。”肖钢说，发展耐烦老本要有细腻的生态环境。

肖钢在演讲现场。

私募股权、创投基金与科技更始酿成自然的风险共担、利益分享机制，更简略匹配科技更始周期长、失败率高、风险大的特色，是科技更始不行替代的枢纽脚色。现时，科创板上市公司有90%，创业板上市公司有60%，北交所上市公司亦然有90%以上的公司，在上市当年王人得回过私募股权投资，渗入率很高。

创投基金阐扬着耕种企业的功能，灵验匡助企业成长。肖钢暗意，同期也应看到，私募股权、创投基金无数遭受召募资金管制难、投资难的问题。管制难、退出难，影响耐烦老本的发展。因此，要优化全链条的生态体系，增强市集的包容性和合适性，因循开导市集化的S基金和并购基金，深切私募股权创投二级市集的往复试点，进一步活跃产权往复市集，加快投资、退出、再投资的良性轮回。

肖钢还漠视，要握续改进政府指引基金的功能。

政府指引基金关于阐扬财政资金的杠杆效应，指引社会资金起到很好的作用。但也要看到，部分政府指引基金在投资标的和运作形态上，存在着同质化气候。过多强调投资神气注册地的要乞降返投比例，就容易酿成资源设立的地域壁垒，增大跨区域资源整合的难度。

再加上现时强调钞票保值升值的条款，这就导致政府指引基金倾向于投资风险比拟小、投资收益预期明确的少数企业，偏离了“投早、投小、投硬科技”的初志。

近日，国务院办公厅发布2025年第一号文献，即是聚焦促进政府投资基金高质地发展的带领见识。

肖钢以为，要显然政府指引基金的办法，政府主如若诳骗财政资金的杠杆，增多全社会更创始业老本的供给，效用科罚创投市集失灵的问题，加大对早期神气、科技前沿“无东说念主区”项方针因循力度。